Γιατί οι αγορές ετοιμάζονται για χρεοκοπία της Ελλάδας – Η απάντηση σε 4 διαγράμματα

Αν η χρηματαγορά είναι καλός "μάντης", τότε καλύτερα να ετοιμάζεστε για την χρεοκοπία της Ελλάδας. Με αυτή τη φράση ξεκινά άρθρο της Sara Sjolin στο Marketwatch, στο οποίο επιχειρεί με τη βοήθεια τεσσάρων διαγραμμάτων να εξηγήσει γιατί στην επόμενη γωνία "καραδοκεί" ένα ελληνικό default.
Τα κόστη δανεισμού για τα ελληνικά ομόλογα έχουν επιστρέψει στα υψηλά επίπεδα του 2012, τα CDS έχουν επίσης αυξηθεί και οι επενδυτές μετακινούνται σε ασφαλέστερα assets εντός Ευρωζώνης, όπως γερμανικά ομόλογα και μετοχές.

Οι παράγοντες αυτοί υποδεικνύουν ότι οι κεφαλαιαγορές ανησυχούν ολοένα και περισσότερο ότι η ελληνική κυβέρνηση δεν θα καταλήξει σε συμφωνία με τους δανειστές της εγκαίρως ώστε να αποφύγει τα χειρότερα. Αν τελειώσουν τα χρήματα θα πάει σε χρεοποπία και τελικά θα εγκαταλείψει το ευρώ.
"Συνολικά ο κίνδυνος Grexit είναι τώρα μεγαλύτερος από ποτέ", αναφέρουν αναλυτές της Barclays σε σημείωμά τους. "Ακόμα κι αν βασικό μας σενάριο παραμένει ότι δεν θα συμβεί ένα default τώρα".
Ανησυχίες εκφράζονται και από την πλευρά της Nomura, οι οικονομολόγοι της οποίας λένε ότι "η απώλεια της εμπιστοσύνης προς την Αθήνα έχει αυξήσει σημαντικά την πιθανότητα ενός' Greccident'."
Η τράπεζα "βλέπει" πιθανότητες 40% για Grexit, επισημαίνοντας πως δεν είναι και πολύ σαφές αν η κατάσταση μπορεί να αντιστραφεί.
Πάντως, σημειώνεται στο άρθρο, δεν πρέπει να ξεχνάμε ότι μια χρεοκοπία δεν συνεπάγεται αυτομάτως και έξοδο από το ευρώ. Το 2012 η Ελλάδα κήρυξε στάση πληρωμών σε τμήμα του χρέους της και πήγε στη μεγαλύτερη αναδιάρθρωση χρέους που έγινε ποτέ στην ιστορία, αυτό όμως δεν την έσπρωξε εκτός ευρωζώνης.
Σε κάθε περίπτωση, οι χρηματαγορές φοβούνται ότι στην Ελλάδα θα συμβεί κάτι πολύ κακό, όπως απεικονίζεται στα παρακάτω διαγράμματα:
grexit1
Το αυξανόμενο ρίσκο για default αντικατοπτρίζεται κυρίως στη αγορά ομολόγων, κυρίως στους 3ετείς τίτλους, με την απόδοση να σκαρφαλώνει πάνω από το 27% την Πέμπτη, επίπεδο – ρεκόρ εκ γενέσεως του τριετούς ομολόγου.
Σύμφωνα με αναλυτές του FOREX.com "οι τριετείς τίτλοι είναι οι πιο ευαίσθητοι δέκτες στους τελευταίους φόβους ότι η Ελλάδα δεν θα πληρώσει τις υποχρεώσεις της κι αυτό γιατί συνδέονται άμεσα με τη λήξη των βοηθητικών κεφαλαίων προς την Ελλάδα. Αλλά και τα 10ετή ανέβηκαν στο 12,5%. Πάντως, απέχουν ακόμα πολύ από την απόδοση +40% που είχαν τον Μάρτιο του 2012.
default2
Tο κόστος διασφάλισης του ελληνικού χρέους απέναντι σε μια στάση πληρωμών (τα γνωστά CDS) έχει επίσης αυξηθεί μετά το αδιέξοδο στις διαπραγματεύσεις. Τώρα τα CDS δείχνουν μια πιθανότητα 77% για default εντός 5ετίας, σύμφωνα με στοιχεία της Markit.
Πάντως είναι αρκετά χαμηλότερα σε σχέση με το 2012, καθώς τώρα υπάρχουν λιγότεροι επενδυτές που διακρατούν ελληνικά ομόλογα, άρα λιγότερος κόσμος χρησιμοποιεί τα CDS και κάποιοι επενδυτές υποθέτουν ότι οι αρχές της ΕΕ θα εξασφαλίσουν ότι θα πρόκειται για ένα διαχειρίσιμο default, όπου οι δανειστές θα πάρουν τα λεφτά τους πίσω, έτσι και δεν πληρωθούν τα CDS.
Το 2012, τα κόστη δανεισμού αυξήθηκαν και σε χώρες όπως η Ισπανία, η Ιταλία και η Πορτογαλία, αλλά από τότε έχει κυλήσει πολύ νερό στο αυλάκι: οι τράπεζες έχουν μειώσει σημαντικά την έκθεσή τους στην Ελλάδα,, η ΕΚΤ έχει θέσει πολλά μαξιλαράκια ασφαλείας και το ευρωπαϊκό outlook είναι πού ισχυρότερο από τότε.
default3
Στο διάγραμμα φαίνεται ότι η Πορτογαλία δεν ταράζεται ιδιαίτερα από τις εξελίξεις στην Αθήνα αυτό ισχύει σχεδόν για όλη την Ευρωζώνη. Η Barclays πάντως προειδοποιεί ότι δεν πρέπει να εφησυχάζει κανείς σε περίπτωση default ή Grexit, καθώς κάτι τέτοιο θα ανοίξει επικίνδυνη κερκόπορτα για μελλοντικές εξελίξεις στη νομισματική ένωση.
default4
Οι επενδυτές εγκαταλείπουν τους ελληνικούς τίτλους και ψάχνουν να επενδύσουν αλλού. Για πολλούς η απάντηση είναι κάποια ασφαλή καταφύγια, όπως τα γερμανικά ομόλογα, οι αποδόσεις των οποίων κινήθηκαν μια ανάσα από το μηδέν. Για πολλά από αυτά μάλιστα οι αποδόσεις είναι στην πραγματικότητα αρνητικές.
Σύμφωνα με το FOREX.com οι ευρωπαϊκές μετοχές, μεταξύ τους και οι γερμανικές του δείκτη DAX 30 θα μπορούσαν να είναι ο μεγάλος ωφελημένος.
Κι αν όλα αυτά δεν σας πείθουν, καταλήγει το άρθρο, η εταιρεία στοιχημάτων William Hill σταμάτησε τα στοιχήματα για έξοδο της Ελλάδας από την ευρωζώνη... Με άλλα λόγια τη θεωρεί σχεδόν δεδομένη...
Χ.Ρ.

Σχόλια